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300家平台倒闭,BAT纷纷离场,到底什么模式已经全军覆没?

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本文授权转载自一本财经(ID:yibencaijing)


2015年··|,最火的行业··|,一定绕不过“众筹”··|--。

这个模式··|,曾被看为VC的颠覆者··|,激活民间资本的酵母··|,巨头们都纷纷布局··|--。

最火时近300家平台··|,3分钟募资2500万··|,众筹广告甚至爬上了高铁;如今大多停摆、转型、退出··|,只剩下一个空落落舞台··|--。

在中国的土壤之上··|,我们常常看到这些急速落潮的故事··|,它们从一出生··|,就暗含必败的宿命:非理性的开场··|,一拥而上的躁动··|,监管的冷却……

01退幕

某公司的众筹是从去年下半年··|,开始了默默退场··|--。

该公司的员工透露··|,当初一百来人的团队几乎解散··|,最后一个募集的项目停止在2016年7月··|--。

现在剩下寥寥数人··|,在做投后管理··|--。

问其原因··|,他只有两句话:“大环境如此··|,时机未到”··|--。

早就拿到首家股权众筹营业执照的蚂蚁达客··|,其网站依然显示为“测试版”··|,官网简单··|,最新的股权众筹项目··|,也停留在2016年··|--。

△ 蚂蚁达客依然是“测试版”

而苏宁私募股权众筹网站··|,也被调整下线··|,官网打开后··|,直接跳转到苏宁易购上··|--。

就此··|,巨头们众筹之梦··|,悉数梦断··|--。

巨头尚且如此··|,各大小平台··|,更是落寞退场··|--。

专注于吃喝玩乐领域的众筹客··|,尽管领域更垂直··|,但依然举步维艰··|,现在他们试图往直播领域转型··|,追逐下一个风口··|--。

根据众筹之家数据··|,截至2017年5月底··|,仍有425家平台处于运营状态(网站链接仍可打开)··|--。其中··|,股权/收益权众筹平台约为182家··|,失效平台3家··|,新收录平台0家··|--。

行业内··|,几乎无人再提股权众筹··|--。

各大互联网金融的媒体官网上··|,股权众筹这个分栏目··|,被默默关闭、下线··|--。

一个曾经风起云涌的风口行业··|,寥落至此··|,让曾经身处这场大戏之中的人··|,恍如隔世……

02造梦

时间回溯到2014年··|,那个创业者躁动的年代··|--。

两百米的创业大街上··|,咖啡厅里坐满了西装革履、却多日未洗头而头油锃亮的热血青年··|,他们拿着BP··|,一轮轮见投资人··|,高谈阔论··|,仿佛心怀万物··|,胸揽天下··|--。

创业太热··|,热到VC都不够用了··|--。

股权众筹就是在这波创业春风中开始了疯狂生长··|--。

2011年··|,股权众筹这个全新的模式··|,飘洋越海··|,从美国来到中国··|--。

很长一段时间··|,股权众筹只是传统VC的补充··|,突然间··|,它从“补充者”··|,成为了“替代者”··|,甚至“颠覆者”··|--。

最先觉察到风口的··|,是嗅觉灵敏的创投媒体系··|,以36氪为主要代表··|,他们的用户多为创投人士··|,又聚集了一批早期的创业项目··|,有先天的发展优势··|--。

他们带着强大的使命感··|,宣传语也是豪气干云:“让钱跟着人走··|,而不用看‘豪门’的脸色”··|--。

在媒体推波助澜下··|,风口真的来了··|--。

2015年··|,巨头们敲锣打鼓都来了··|--。京东、阿里、小米等电商系··|,试图将股权像商品一样兜售··|--。

不久··|,蚂蚁金服也发布了一场声势浩大的新闻发布会··|,宣布成立“蚂蚁达客”··|--。

“国外有纳斯达克··|,中国有蚂蚁达客”··|,蚂蚁金服的副总裁韩歆毅在舞台上描摹恢弘蓝图··|,他引用着马云的名言作为注脚:“梦想还是要有的··|,万一实现了呢|-··?”

在巨头的牵引力下··|,第三方的小平台··|,开始出现了爆炸式增长··|,众筹客、大伙投、第五创、头狼金服等多个项目都宣布完成融资··|,融资额百万级别··|--。

“最火的时候··|,近300家平台”··|,众筹行业垂直媒体“众筹之家”的主编子野称··|,很多平台融资后··|,开始高调宣传··|,甚至在高铁座椅上打起了广告··|--。

△ 众筹广告登上高铁

2016年年初··|,凹凸租车在京东上众筹2500万人民币··|,上线3分钟即超募··|,最后居然募资近1亿··|--。

“人人都是做天使的时代··|,已经来到我们身边了”··|,在《新闻直播间》的栏目上··|,主持人和嘉宾对于这个金融新生儿充满了热情··|,“值得我们去呵护它”··|--。

股权众筹一下被推到了浪头之巅··|,但一些··|,却开始出现异样的妖氛··|--。

“整个投资环境都是非理性的”··|,子野注意到··|,大多数的投资者··|,来自于P2P领域··|--。

彼时··|,P2P如炽浪扑面··|,激活了民间散碎的资本··|,人们开始接受这种新式的理财理念··|--。

股权众筹正是搭上了这一波时代快车··|--。而子野注意到··|,很多平台为了上车··|,开始不择手段··|,“宣传的时候··|,直接说本金可以翻一倍、两倍”··|--。

相比P2P年化12%的利率··|,这个新生的模式··|,却打出了高达100%甚至200%的回报··|,一度让投资人心智全失··|--。

参与其中的··|,除了P2P领域的投资者··|,剩下的小部分是中产阶级··|,他们才符合股权众筹的用户地位——有一定的经济实力和抗风险能力··|--。

而正是这个扭曲的开场··|,才导致后面一系列多米诺骨牌式的连锁崩盘……

03崩盘

2015年的下半年··|,行业开始产生微妙的变化··|--。

早期P2P投资过来的那批用户··|,他们经历过半年或一年的投资周期··|,开始期望看到股权众筹的收益了··|--。

事实上··|,股权众筹是一个“慢悠悠”的模式··|--。

在中国··|,一家企业从创立到上市··|,至少5-7年的时间··|,甚至更长··|--。这就意味着··|,股权众筹要跑完一个周期··|,需要至少5-7年··|--。

而被“刚性兑付”和“保本保息”喂刁了胃口··|,被P2P的短期投资就有收益教育的投资人··|,对如此长的时间周期··|,完全不能接受··|--。

“投资人开始天天吵着就要退出··|,给他们解释··|,完全听不进去”··|,某众筹平台的媒体负责人辛晴感觉··|,投资人的情绪开始失控··|,他几乎能听到决裂的滋啦声··|--。

最激烈的时候··|,辛晴在群里说一句话··|,所有投资人都开始围攻··|--。往往一个问题刚回复完··|,又冒出七八个问题··|,“压力巨大··|,头发都愁白了”··|--。

当然··|,除了上市之外··|,还有两种退出方式:下一轮融资或者大股东回购··|--。

可实际上··|,操作起来也困难重重··|,因为“众口难调”··|--。

在这场博弈中··|,话语权都掌握在领投者··|,或投资额较大的跟投者手中··|,小投资人完全被左右··|--。

就如一群狼··|,头狼领跑··|,其他成员只能陪跑··|,当然也可以选择脱队成为孤狼··|,但一起打江山的肉自然分不到了··|--。

辛晴就曾差点成为孤狼··|--。

她也投资了一个项目··|,获得了preA后··|,她就想退出··|,但投资团队中的“长老们”却大力反对:“既然能很快拿到新融资··|,项目以后肯定牛逼”··|--。

“长老们”不允许其他投资者退出··|,大家几轮拉锯··|,身心俱疲··|--。

利益螺旋··|,经常将周遭的一切··|,混搅得血肉模糊··|--。

而另一边··|,很多人投资的项目··|,已血本无归··|--。

创业··|,就是一场幸存者的游戏··|,九死一生··|--。

“十个项目中··|,一般只有一两个可以进入下一轮”··|,子野称··|--。

一家知名股权众筹平台的前员工透露··|,他们当时上了很多实体店铺项目··|,结果大部分因为经营不善而亏损、倒闭··|--。

质疑、维权活动集中爆发··|,投资人甚至开始找媒体助威··|,行业被推至悬崖之边··|--。

坏消息通常就会扎堆而来··|,墨菲效应爆发——监管也来了··|--。

2015年8月7日··|,证监会下发通知··|,对股权众筹做了进一步的分类和定义··|,将其修改为“互联网非公开股权融资”··|--。

在原来··|,股权众筹的概念··|,更接近“普惠金融”··|,希望大众都可以参与其中··|--。

然而··|,监管的新的定义··|,却有明确暗示··|,不希望散户入场··|,而成为针对中产阶级的产品··|--。

对于这个门槛··|,相当于渔网··|,只保留大用户··|,把小散户全部放流··|--。

“整个股权众筹领域是一脸懵逼的··|,这和一开始设定的立场··|,不是相违背了吗|-··?”齐轩称··|--。

在美国··|,早在2012年就颁布了“乔布斯法案”··|,专门新兴成长企业(EGC)简化IPO发行程序、降低发行成本和信息披露义务——这是美国股权众筹得以健康发展的肥沃土壤··|--。

此时··|,几乎所有的业内人士··|,都希望中国的“乔布斯法案”的出台··|--。

但投资人并不愿意耐心等待··|,监管的暧昧态度··|,让他们更为慌乱不堪··|--。业内甚至流程一种说法:散户不能被教育··|,就等着被收割··|--。

平台与投资人的矛盾··|,一度加剧到··|,不可调和的地步——崩盘降临··|--。

04余晖

这一边··|,被惹得心浮气躁的投资人··|,叫喊着“退钱”··|,另一边··|,平台百般解释——双方架在这个节点上··|,谁也难以退让··|--。

退出机制真的毫无破解之道吗|-··?

“其实还有一个办法··|,就是股权的交易流通”··|,齐轩类比IPO··|,如果这些创业型公司的股权··|,也可以做当像IPO一样流通··|,就彻底解决了周期长的问题··|--。

齐轩发现··|,有一批高净值的用户··|,自行在地下成立了多个“股权交易平台”··|,进行股权转让··|,加速流通··|--。

但这毕竟是灰色的··|,且相应的规则制定、定价体系··|,都难以服众··|,“大多没有做起来”··|--。

实际上··|,这不是创业公司就可以建立的庞大系统··|,而需要政府和监管的介入··|--。

“当时行业提出了无数设想··|,比如··|,建立第四板··|,都是理想化的解决方式”··|,齐轩称··|,整个行业都在翘首以盼··|,期盼规则出台··|--。

“整个行业都仰着一张小脸··|,眼巴巴盯着··|,希望能有监管的助力··|,让退出机制更完善”··|,齐轩称··|,但没人知道··|,要等多久··|--。

此时··|,行业已有很多平台撑不下去了··|,原因是··|,股权众筹的盈利··|,是一个难以回避的问题··|--。

当时的平台方··|,唯一的利益来源··|,是收取服务费或者管理费··|--。

一般服务费只融资额的2%到5%··|,比如说融资额1000万··|,一般小平台只能收到20万的服务费··|--。

说得不好听点··|,20万的费用··|,还不够这个项目调研的成本开支··|--。

而很多平台也开始采取“领投+跟投”的方式··|,平台自己··|,也参与到项目之中··|,但是和投资人一样··|,他们同样也要面临回报慢的弊病··|--。

“很多平台就是等不来监管··|,自身造血能力也不足··|,被活活拖死了”··|,齐轩称··|--。

兵败如山倒··|,行业急速退潮··|,巨头们也淡淡离场··|,繁华如烟消散··|,两年恍如一梦··|--。

“当年的近300家平台··|,基本全部离开··|,转型的、倒闭的、沉寂的”··|,子野看到··|,行业中还有百来家平台尚在运转··|,但这些··|,已离最开始的股权众筹··|,越来越远··|--。

“这些平台在运营过程中··|,沉淀了一些比较理性的、高净值的投资人··|,平台已安心围绕这些投资人服务··|,类似基金的模式··|,这些投资人类似LP”··|,子野称··|,此时的股权众筹··|,已不是2C的众筹··|--。

基金的模式··|,早已有之··|,此时大多股权众筹平台··|,成为“四不像”··|--。

行业一度出现了两派观点··|--。

一派认为··|,股权众筹就是一个伪命题;另一派认为··|,股权众筹模式并无问题··|,就是降生得太早··|--。

在美国··|,法规健全、投资环境相对理性··|,股权众筹已做得颇为成功··|--。

而这个需要长时间才能跑完一个周期的模式··|,基因天生就如中国的大环境不匹配··|--。

投资环境的投机、不理性··|,体系不健全的土壤上··|,难以滋生出一朵需要长时间养殖、精心呵护的花朵··|,它只适合速成、功利的植被··|--。

“恐怕还需要5-10年··|,投资人趋于理性··|,法规健全之后··|,也许股权众筹还能再战江湖”··|,齐轩称··|--。

就在行业哀鸿遍野之际··|,却又有逆流而上者··|--。宜信成立了“宜天使”··|,宜信CEO唐宁也在多个公开场合表示··|,看好股权众筹··|--。

而就在近日··|,数月没有更新的百度百众··|,突然上线一个新的项目··|--。

行业并未彻底衰败··|,在灰烬中缓缓重生……

在中国··|,任何项目的落地生根··|,恐怕都不能忽视大环境和背景音··|--。

普惠金融撬动了最底层的理财用户··|,他们刚刚觉醒··|,尚在蒙昧之初··|--。

他们没有经历过金融危机的洗礼··|,也没有经受完整的金融教育··|,就如嗷嗷待哺的婴儿··|,只有非理性的哭声和呐喊··|--。

而另一方面··|,金融和文明的光芒··|,刚刚刺破中国的商业莽林··|,万物生长··|,却又原始血性··|--。

规则缺失··|,投机心重··|,面对这片土地··|,金融的从业者们··|,需要更多的理性和耐心……

“如果金融从业者也陷入非理性··|,加入狂欢··|,盲目追求速度和规模··|,就会陷入群魔乱舞”··|,齐轩说··|,这是一个典型的中国式失败标本··|,解读过去··|,是为了读懂现在和未来··|--。

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